新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，航发动力发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为140.98亿元，同比下降23.99%；归母净利润为9177.79万元，同比下降84.57%；扣非归母净利润为3841.44万元，同比下降92.97%；基本每股收益0.03元/股。
公司自1996年4月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为40.57亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航发动力2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为140.98亿元，同比下降23.99%；净利润为1.51亿元，同比下降77.09%；经营活动净现金流为-91.68亿元，同比增长11.63%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为20.05%，4.35%，-23.99%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）177.75亿185.48亿140.98亿营业收入增速20.05%4.35%-23.99%
•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为11.35%，-17.99%，-84.57%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630归母净利润（元）7.25亿5.95亿9177.79万归母净利润增速11.35%-17.99%-84.57%
•扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为16.58%，-0.97%，-92.97%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）5.52亿5.46亿3841.44万扣非归母利润增速16.58%-0.97%-92.97%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-23.99%，税金及附加同比变动17.23%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202306302024063020250630营业收入（元）177.75亿185.48亿140.98亿营业收入增速20.05%4.35%-23.99%税金及附加增速312.41%-22.09.23%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为140.2%、153.37%、272.21%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）249.21亿284.47亿383.77亿营业收入（元）177.75亿185.48亿140.98亿应收账款/营业收入140.23.37'2.21%
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长28.58%，营业成本同比增长-24.47%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速32.35".12(.58%营业成本增速19.76%5.09%-24.47%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长28.58%，营业收入同比增长-23.99%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速32.35".12(.58%营业收入增速20.05%4.35%-23.99%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-91.7亿元，持续三年为负数。
项目202306302024063020250630
经营活动净现金流（元）-104.42亿-103.75亿-91.68亿
•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.5亿元、经营活动净现金流为-91.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-104.42亿-103.75亿-91.68亿净利润（元）7.77亿6.59亿1.51亿
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-60.68低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-104.42亿-103.75亿-91.68亿净利润（元）7.77亿6.59亿1.51亿经营活动净现金流/净利润-13.44-15.73-60.68
•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-13.44、-15.73、-60.68，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-104.42亿-103.75亿-91.68亿净利润（元）7.77亿6.59亿1.51亿经营活动净现金流/净利润-13.44-15.73-60.68
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.96%，同比增长5.42%；净利率为1.07%，同比下降69.86%；净资产收益率（加权）为0.23%，同比下降84.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为11.9%、11.27%、10.96%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售毛利率11.9.27.96%销售毛利率增速1.87%-5.27%-2.79%
•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.37%，3.56%，1.07%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630销售净利率4.37%3.56%1.07%销售净利率增速-6.25%-18.64%-69.86%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.87%，1.49%，0.23%，变动趋势持续下降。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.87%1.49%0.23%净资产收益率增速8.72%-20.32%-84.56%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为49.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）2.69亿1.37亿7482.15万净利润（元）7.77亿6.59亿1.51亿非常规性收益/净利润40.74 .78I.5%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.82%，同比增长1.98%；流动比率为1.14，速动比率为0.6；总债务为378.49亿元，其中短期债务为370.26亿元，短期债务占总债务比为97.82%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为57.44%，58.66%，59.82%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率57.44X.66Y.82%
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.05，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.10.110.05
•现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.06、0.05、0.05，持续下降。
项目202306302024063020250630
现金比率0.060.050.05
从资金协调性看，需要重点关注：
•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为12.1亿元、15.2亿元、14.2亿元，公司经营活动净现金流分别-104.4亿元、-103.8亿元、-91.7亿元。
项目202306302024063020250630资本性支出（元）12.05亿15.24亿14.16亿经营活动净现金流（元）-104.42亿-103.75亿-91.68亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.38，同比下降49.34%；存货周转率为0.35，同比下降31.32%；总资产周转率为0.12，同比下降32.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.86，0.75，0.38，应收账款周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）0.860.750.38应收账款周转率增速0.42%-12.59%-49.34%
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.52，0.5，0.35，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.520.50.35存货周转率增速-6.73%-4.63%-30.64%
•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为25.18%、26.3%、32.38%，持续增长。
项目202306302024063020250630应收账款（元）249.21亿284.47亿383.77亿资产总额（元）989.8亿1081.54亿1185.03亿应收账款/资产总额25.18&.32.38%
从长期性资产看，需要重点关注：
•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.19，0.18，0.12，总资产周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.190.180.12总资产周转率增速17.78%-5.19%-32.57%
•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.89、0.88、0.62，持续下降。
项目202306302024063020250630营业收入（元）177.75亿185.48亿140.98亿固定资产（元）199.19亿211.64亿225.67亿营业收入/固定资产原值0.890.880.62
•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为9.9亿元，较期初增长46.56%。
项目20241231期初其他非流动资产（元）6.76亿本期其他非流动资产（元）9.9亿
从三费维度看，需要重点关注：
•财务费用变动较大。报告期内，财务费用为2.6亿元，同比增长71.12%。
项目202306302024063020250630财务费用（元）5156.48万1.5亿2.56亿财务费用增速212.490.07q.12%
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